作者：欧阳靖宇

4月27日，民营中药的龙头企业步长制药（603858.SH）提交了2022年的成绩单，其发布的2022年年度报告显示，公司全年实现营业收入 149.51亿元，与同期基本持平，表现出稳健发展的态势。

在医药集采等多重因素影响下，步长制药的核心产品依然表现亮眼。旗下脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液、复方脑肽节苷脂注射液、复方曲肽注射液、银杏蜜环口服溶液均是经过长期市场检验的成熟品种，2022 年度合计收入达 94.81 亿元。

在业内看来，中药产品是步长制药的基本盘，在核心产品的带动下，公司在医药技术方面持续加大研发，尤其围绕心脑血管、妇科等大病种治疗药物，在技术、产品和人员上积累了显著优势。随着未来利好政策的不断加持，步长制药的中药新药有望成为中药行业成长的驱动力。

行业地位稳固

产品管线持续拓展

成立于2001年的步长制药，经过二十多年深耕，步长制药逐步构建起了自己的核心竞争力，聚焦中风、心律失常、供血不足和缺血梗塞等常见心脑血管疾病病种，以专利中成药为核心，覆盖中成药传统优势领域，成为我国中药专利处方药龙头企业之一。

尤其在心脑血管用药领域，步长制药行业地位越发稳固。公司已成功开发、培育了脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液四个知名独家品种，其 2022 年合计销售收入达到 76.86 亿元。根据米内网的数据显示，脑心通胶囊、丹红注射液、稳心颗粒三个独家品种 2021 年在心脑血管中成药市场份额的排名在前 20 位。

值得一提的是，3月28日，以“品牌引领，传承创新，推动中药产业高质量发展”为主题，由中国中药协会主办的第三届中国中药品牌建设大会在北京召开。步长制药荣登“2022中药上市公司TOP30”榜单、“2022中成药企业TOP100”榜单，宣肺败毒颗粒荣登“2018—2022年获批中药新药企业及产品”榜单。

此外，脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液三款核心产品得到国家医保认可，市场空间极大，三款产品均进入了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》（2022 年版），其中脑心通胶囊、稳心颗粒同时收录于《国家基本药物目录》（2018 年版），三大产品均受国家医保基金比例报销的政策支持。

正是这些核心产品经过市场长期的检验，使得步长制药的市场规模不断扩容。步长制药名列“2021 年度中国中药企业 TOP100 排行榜”第四位。根据米内网数据显示，2021 年在中国（城市公立、城市社区，县级公立，乡镇卫生）（中成药）（心脑血管疾病用药）中，公司中成药综合市场份额名列前茅。

随着市场规模不断壮大，步长制药持续拓展，在山东、陕西、河北、吉林、辽宁等地建有生产基地和 GMP 车间，行业地位及其较高市场份额为公司人才队伍建设、自主新药研发、产品市场推广、行业并购整合等提供了先进的技术、资金和人力资源支持，为步长制药进一步做大做强提供了有力保障。

步长制药总裁赵超曾表示，“中医药文化认同感的建立是发展中医药的根基，是中医药实施‘走出去’战略关键所在。借助中医药抗击疫情的突出贡献，在全国乃至全球范围内宣传中医药，弘扬中医药文化。”

相关医药行业人士表示，脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液是久经考验的成熟产品，在医药行业树立了良好的口碑，形成了较强的品牌效应，也体现出步长制药拥有优秀的团队、领先的技术和成熟的研发能力。

值得一提的是，自疫情发生以来（2020年至2022.12.31），步长制药已累计纳税65.45亿元。自成立以来（成立至今2023.3.31），步长制药累计全国纳税284.55亿元，其中山东园区合计纳税162.26亿元、东北园区合计纳税31.19亿元、保定天浩合计纳税12.80亿元、陕西地区合计纳税71.10亿元，邛崃天银合计纳税3.6亿元，为地方经济持续稳健发展做出了重要贡献。

创新与研发并举

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作为深耕行业20余年的老牌药企，步长制药一直将研发放在首位，2019年以来，公司不断增加企业技术研发投入、加大产品研制力度。

公司形成了高、中、低和长、中、短为新产品研发战略，以院士为研发顾问团队，与国内外一流的研发团队有着广泛的合作，形成了“生产一代，储备一代，研制一代，构思一代”的良性循环研发模式，在心脑血管药、抗肿瘤药、抗感染药、妇科药、消化系统药、降糖药等常见病和多发病治疗药物的研发方面储备了多层次、宽领域的在研项目。

正是得益于这些战略的实施，加之步长制药持续强化研发能力，新产品不断面世，新专利不断增加。截至报告期末，公司已拥有 417 件有效专利，目前在研产品215 个。

在中药领域，公司以脑心同治论为指导，将创新组方与现代制药工艺和质控标准相结合，在长期大量临床实践中逐步形成了互补的多靶点联合用药方案，强化治疗效果。在疫苗（即预防用生物制品）领域，公司已拥有 4 项疫苗产品，另有 5 项疫苗产品正在研发中。

在化药领域，在原研药中积极投入，积极筛选具有靶点明确的化药，布局化药的先进剂型；在生物药领域，针对肿瘤、骨质疏松等大病种、长期病、慢性病等领域，12 项生物制品（即治疗用生物制品）正在研发，部分制品已进入临床 I 期或 III 期阶段，覆盖肿瘤、血液疾病和骨质疏松等治疗领域。

步长制药还将人才奉为“座上宾”，不遗余力加强人才建设。据了解，步长制药已建立了多种人才引进渠道，形成了有效的人才培训、激励机制。公司坚持多层次多方面引进国内外优秀专业人才，为公司未来发展储备了宝贵的人力资源。

为增强自主创新能力，步长制药建立了有效的人才引进、培养、激励、考核机制，形成了一整套促进技术开发和技术创新的政策。大力开展多层次对外技术合作，与优势医药研发企业、医药知名高校深度合作，充分利用自身的研发、市场、规模等优势，大力推进国际合作和技术引进。

步长制药董事长赵涛表示，“自成立以来，我们坚持以发展中医药为主线，立足中药现代化，兼顾生物制药和化学药物、疫苗等，在弘扬中药优秀传统文化的同时，不断加大产品研发投入，拓宽研发领域，以助力医药行业高质量发展。”

在注重研发创新之外，步长制药对自身经营健康状态也极为谨慎。根据业绩报告，按照谨慎性原则，公司拟对子公司通化谷红、吉林天成计提商誉减值准备。

商誉减值会使企业短期业绩承压，但从积极的意义上来看，公司也可通过计提商誉减值主动排雷并卸掉包袱轻装上阵。而对于二级市场而言，投资者也更偏爱账面商誉更少的上市公司。

在业内人士看来，步长制药计提商誉减值属于正常现象，未来商誉减值风险进一步降低，2023年公司有望实现轻装上阵，为聚焦“聚焦大行业、培育大品种”的发展方向创造条件，业绩“反转”值得期待。

完善布局大健康产业链

迈向高质量发展

原有核心产品是步长制药的护城河，在护城河的上下游，步长制药还逐步完善大健康产业链。

多年来，步长制药一直重点围绕心脑血管、妇科等大病种治疗药物的研究，在技术、产品和人员上积累了显著的优势，并注重研究链条的延伸，建立了立足于脑心同治理论，覆盖调研、立项、小试、中试、临床及产业化，延伸至药品上市后循证医学研究的完备研究体系。

此外，步长制药深入快消品产业，成立步长商超事业部；相继收购重庆医济堂生物制品有限公司、重庆汉通生物科技有限公司、宁波步长生命科技有限公司和浙江步长健康科技有限公司。同时，在渠道、研发、产品各方面发力，包括网上购药平台、诊断试剂与医疗器械、肿瘤早期功能影像技术及影像导航肿瘤微创精准诊疗技术等，打造生物制药全产业链。

步长制药在年报中表示，为完善公司大健康产业链，在细分管理的基础上获取市场竞争优势，实现“中国的强生，世界的步长”的规划，促进业务发展，报告期内公司投资设立步长健康产业（西安）、长沙众测生物科技、步长（北京）物业，拟投资设立澳步闪电科技有限公司。糖心vlog入口

“通过产学研结合推动中医药现代化、产业化发展，走高质量成长道路。”步长制药副董事长赵菁在谈及未来重点工作时表示，一拼科技，以中药为基础，加强生物药、创新中药的开发；二拼市场，加快培育重点产品，持续发力心脑血管独家品种，加速企业近500个科研产品的科技成果转化；三拼国际化，借助“一带一路”倡议，加快布局创新药研发，形成“聚集大病种、培育大品种”的多产品格局，提升核心竞争力；四拼数字化，抢抓数字经济的风口，以医药电商、OTC为平台，努力打造生物制药全产业链，创造新的增长极。

从政策端来看，利好消息不断，国家层面的支持力度进一步加大。4月19日，《“十四五”中医药文化弘扬工程实施方案》正式出炉，方案明确了加大中医药文化活动和产品供给等12项重点任务，这是继2022年3月印发《“十四五”中医药发展规划》后，政策的进一步深化及落地。对此，平安证券研报认为，中医药行业的规范化、建设及宣传的利好政策频出，行业景气度持续提升。中医药行业即将进入全方位高质量发展阶段。

构建中国特色估值体系的重要意义，对于医药行业而言，演绎路径之一便是中医药。对此，相关券商人士表示，整体看好中药板块机会，业绩趋势向好，估值有望从修复到扩张。2023年，步长药业作为中药领域的一股重要力量，随着自身产业链不断完善，甩掉业绩包袱，研发成果不断推进，公司有望重回快速发展阶段。

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